Бизнес-план: мифы и реальность в мире предпринимательства

В рыночной среде бизнес-планы стали неотъемлемой частью предпринимательства и предпринимательской культуры. Законодательство Беларуси с 2005 года использует бизнес-план применительно к инвестиционному проекту: бизнес-план – документ, содержащий взаимоувязанные данные и сведения, подтвержденные соответствующими исследованиями, обоснованиями, расчетами и документами, о сложившихся тенденциях деятельности организации (ее потенциале) и об осуществлении в прогнозируемых условиях инвестиционного проекта (далее – проект) на всех стадиях его жизненного цикла (предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной, при необходимости ликвидационной), позволяющие произвести оценку эффективности и финансовой реализуемости проекта, вклада в экономику организации, региона, отрасли, страны (влияния на показатели социально-экономического развития республики).

Источник: https://pravo.by/document/?guid=3871&p0=W20513184 – Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь

В контексте законодательства Беларуси бизнес-план представляет собой формальный элемент инвестиционного проекта. Инвестиционный проект не является независимой организационно-правовой статистической единицей и не связан с реальными экономическими показателями, поэтому утверждение об эффективности или влиянии инвестиционного проекта на экономику организации, региона, отрасли или страны лишены реальной основы. Для профессиональной оценки эффективности проекта и его вклада в экономику предприятия, отрасли, региона или страны необходим системный анализ с использованием междисциплинарных подходов.

В частности, требуется:

Построение детальных эконометрических и финансовых моделей для количественной оценки прямых и косвенных эффектов.
Анализ влияния на макроэкономические показатели (ВВП, занятость, налоги) с помощью DSGE и CGE моделей.
Оценка мультипликативных и синергетических эффектов через производственные цепочки и межотраслевые связи (ИОТ, SAM).
Анализ внешних эффектов и экстерналий с использованием подходов неоклассической и институциональной теории.
Моделирование долгосрочного влияния на социально-экономическое развитие регионов и отраслей.

Инвестиционные проекты не обладают организационно-правовой легитимностью, представляют собой концептуальные схемы и планы действий, которые еще не преобразованы в конкретные юридические сущности или организации. В этом смысле они являются воображаемыми конструкциями. Данный тезис поднимает важный вопрос о различии между инвестиционными проектами на бумаге и реально функционирующими организациями и субъектами предпринимательской деятельности. Здесь важно сказать следующее:

Инвестиционные проекты представляют собой в первую очередь теоретические схемы и планы, описанные в документах.
Они не имеют фактического юридического статуса как конкретные организации.
Проекты существуют лишь «на бумаге» в виде бизнес-планов, ТЭО, финансовых моделей.
До момента практической реализации проекты являются «воображаемыми конструкциями».
Лишь после создания конкретных юридических структур и объектов проект приобретает фактическую легитимность и материальное воплощение.
На стадии планирования важно понимать «воображаемый» статус проекта и отличать его от реально функционирующего предприятия.

Оценка эффективности инвестиций: критический взгляд на ставку дисконтирования и период реализации проекта

Оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта за принятый горизонт расчета с инвестированным в него капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом по проекту и суммой общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту. На основании чистого потока наличности рассчитываются основные показатели оценки эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности (доходности), внутренняя норма доходности, динамический срок окупаемости. Для расчета этих показателей применяется коэффициент дисконтирования, который используется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств за каждый расчетный период (год) реализации проекта к начальному периоду времени. Источник: https://pravo.by/document/?guid=3871&p0=W20513184 – Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь

Оценка эффективности инвестиций, основанная на сопоставлении ожидаемого чистого дохода с инвестированным капиталом, является распространенным методом в экономическом анализе. Однако, этот метод не имеет должной практической перспективы по ряду причин:

Игнорирование альтернативных вариантов: При оценке эффективности инвестиций на основе данного метода, предполагается, что нет альтернативных сценариев или проектов, которые могут быть более выгодными или иметь другие преимущества. В реальности, всегда существуют различные варианты для инвестиций, которые могут быть более прибыльными или рискованными.
Определение ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования используется для оценки стоимости будущих денежных потоков и учета временной стоимости денег. Выбор конкретной ставки дисконтирования влияет на оценку проекта. Разные инвесторы могут использовать разные ставки в зависимости от своих предпочтений, рискового профиля и рыночных условий. Таким образом, ставка дисконтирования является субъективной и индивидуальной величиной. Определение «правильной» ставки дисконтирования является нерешенной задачей, так как ставка дисконтирования не имеет физического смыла.
Условность периода реализации проекта. В оценке эффективности инвестиций обычно предполагается, что период реализации проекта является фиксированным и предопределенным. Однако, в реальности период реализации проекта может быть неопределенным и изменчивым. Это приводит к недооценке или неправильной оценке долгосрочных эффектов инвестиций. Определение периода реализации проекта является условным и зависит от целей и стратегии инвестора. Разные инвесторы могут иметь разные предпочтения относительно длительности проекта, и эти предпочтения могут изменяться в зависимости от рыночных условий и других факторов. В реальности период реализации проекта может быть изменен или продлен в зависимости от обстоятельств.
Субъективность и оценка. Важно понимать, что оценка проекта с помощью NPV или других методов финансового анализа является субъективной. Результаты могут сильно различаться в зависимости от выбора ставки дисконтирования и периода реализации проекта.

Для расчета чистого дисконтированного дохода (NPV) при разных ставках дисконтирования и периодах реализации проекта, используем формулу:

NPV = -C₀ + (CF₁ / (1 + r)₁) + (CF₂ / (1 + r)₂) + … + (CFₙ / (1 + r)ₙ),

где:

NPV – чистый дисконтированный доход
C₀ – начальные затраты
CFₙ – денежный поток в конкретном периоде (году)
r – ставка дисконтирования
n – количество периодов

Применяя формулу к нашему примеру, где проект имеет начальные затраты в размере 100 000 долларов и ожидаемые годовые доходы в размере 20 000 долларов, рассчитаем NPV для разных ставок дисконтирования и разных периодов.

Расчет NPV при разных ставках дисконтирования (для периода реализации проекта в 5 лет):
1. Ставка дисконтирования 10%: NPV = -100,000 + (20,000 / (1 + 0.10)) + (20,000 / (1 + 0.10)^2) + (20,000 / (1 + 0.10)^3) + (20,000 / (1 + 0.10)^4) + (20,000 / (1 + 0.10)^5) = $13,919.42
1. Ставка дисконтирования 15%: NPV = -100,000 + (20,000 / (1 + 0.15)) + (20,000 / (1 + 0.15)^2) + (20,000 / (1 + 0.15)^3) + (20,000 / (1 + 0.15)^4) + (20,000 / (1 + 0.15)^5) = $4,414.02
1. Ставка дисконтирования 20%: NPV = -100,000 + (20,000 / (1 + 0.20)) + (20,000 / (1 + 0.20)^2) + (20,000 / (1 + 0.20)^3) + (20,000 / (1 + 0.20)^4) + (20,000 / (1 + 0.20)^5) = -$3,496.71
Расчет NPV при разных периодах реализации проекта (для ставки дисконтирования 10%):
1. Период реализации 3 года: NPV = -100,000 + (20,000 / (1 + 0.10)) + (20,000 / (1 + 0.10)^2) + (20,000 / (1 + 0.10)^3) = $12,036.36
1. Период реализации 7 лет: NPV = -100,000 + (20,000 / (1 + 0.10)) + (20,000 / (1 + 0.10)^2) + (20,000 / (1 + 0.10)^3) + (20,000 / (1 + 0.10)^4) + (20,000 / (1 + 0.10)^5) + (20,000 / (1 + 0.10)^6) + (20,000 / (1 + 0.10)^7) = $16,529.58
1. Период реализации 10 лет: NPV = -100,000 + (20,000 / (1 + 0.10)) + (20,000 / (1 + 0.10)^2) + (20,000 / (1 + 0.10)^3) + (20,000 / (1 + 0.10)^4) + (20,000 / (1 + 0.10)^5) + (20,000 / (1 + 0.10)^6) + (20,000 / (1 + 0.10)^7) + (20,000 / (1 + 0.10)^8) + (20,000 / (1 + 0.10)^9) + (20,000 / (1 + 0.10)^10) = $19,759.98

Таким образом, при ставке дисконтирования 10%, проект будет эффективен (положительный NPV) при любом периоде реализации; при ставке дисконтирования 15% – проект будет нейтрален (NPV близок к нулю) при периоде реализации в 5 лет и убыточен (отрицательный NPV) при периодах реализации 7 и 10 лет; при ставке дисконтирования 20% – проект будет убыточным (отрицательный NPV) при любом периоде реализации.

Бизнес-планы, как часто принимаемый стандарт, оказывают ограничивающее воздействие на предпринимателей и бенефициарных собственников. Они требуют значительных усилий и времени на разработку и обновление, что замедляет процесс принятия решений и реагирования на изменения в бизнес-среде.

Инвестиционный проект, рассматриваемый как набор смоделированных действий, представляет собой альтернативу традиционному бизнес-плану, подчеркивает ограничения и недостатки последнего. Инвестиционный проект, основанный на моделировании действий, поднимает вопрос о необходимости более гибкого и быстрого реагирования на рыночные условия. Этот подход позволяет предпринимателям адаптировать свои действия в реальном времени, исходя из актуальных данных и требований рынка.

Рассмотрение инвестиционного проекта как набора смоделированных действий позволяет увидеть преимущества гибкости, быстроты и адаптивности в принятии решений, а также более полного анализа альтернатив и рисков, что особенно важно в современных условиях быстро меняющейся экономической среды. Инвестиционный проект – есть способ снятия неопределенности и сведения выбора к одной из двух и более альтернатив. Возможные альтернативные пары бизнес-решений:

1. Покупать или арендовать офис/оборудование/транспорт и т.д. Описание этой пары альтернатив: Покупка требует значительных первоначальных инвестиций, но в дальнейшем эксплуатация обходится дешевле. Аренда не требует больших стартовых затрат, но влечет постоянные расходы на арендные платежи. Инвестиционный проект помогает сделать обоснованный выбор между этими вариантами следующим образом:

Проводится финансовый анализ и сравнение общего объема затрат для каждого варианта.
Анализируются преимущества и недостатки с точки зрения гибкости, налогов, рисков.
Рассматриваются стратегические цели компании и операционная модель.
Делается выбор оптимального варианта покупки или аренды на основе комплексного анализа.

2. Инвестировать собственные средства или привлекать кредит. При этом проводится комплексный сравнительный анализ:

Анализируются доступные кредитные продукты и условия по ним: процентные ставки, сроки, требования по обеспечению.
Оценивается реальная стоимость собственного капитала с учетом уровня инфляции, кредитного рейтинга компании и прочих факторов.
Проводится финансовое моделирование ситуации с применением различных комбинаций собственных и заёмных средств.
Выбирается оптимальное соотношение инвестирования из накопленных сбережений и кредитных ресурсов, позволяющее минимизировать затраты и риски ведения бизнеса.

3. Строить или модернизировать. При принятии решения о строительстве нового объекта или модернизации существующего рассматриваются следующие ключевые факторы:

Сравнительный анализ затрат на строительство и модернизацию.
Оценка дополнительных стратегических преимуществ нового строительства – расширение мощностей, оптимизация бизнес-процессов, географическое положение.
Анализ эффективности – какой вариант обеспечит лучшие финансовые показатели при заданных затратах.
Учет экологических аспектов и возможности импортозамещения.

4. Отечественная или импортная технология. При выборе между отечественными и импортными технологиями в рамках инвестиционного проекта проводится комплексное сравнение по ряду критериев:

Сопоставляется стоимость внедрения технологии, включая цену оборудования, лицензионные отчисления, интеграционные и пусконаладочные работы.
Анализируются ключевые технические характеристики и показатели производительности, чтобы определить наиболее эффективное технологическое решение.
Оценивается надежность поставок оборудования и материалов, степень локализации производства и сервиса.
Рассматриваются потенциальные риски введения санкций против импортных поставок, а также перспективы импортозамещения.
Учитываются геополитические аспекты при выборе отечественных или иностранных технологий.

5. Аутсорсинг или собственные ресурсы. При принятии решения об использовании аутсорсинга или собственных ресурсов в рамках инвестиционного проекта анализируются следующие ключевые факторы:

Проводится сравнительный анализ затрат на аутсорсинг услуг/работ и использование штатных сотрудников. Учитывается стоимость персонала, накладные расходы.
Оцениваются качество, сроки и гибкость предоставления услуг аутсорсинговыми компаниями в сравнении с внутренними ресурсами.
Анализируется наличие требуемых компетенций, квалификации и опыта у внутренних специалистов или внешних подрядчиков.
Рассматриваются риски срыва сроков, превышения бюджета, утечки данных при аутсорсинге.
Учитывается стратегическая значимость бизнес-процессов для компании и целесообразность их передачи сторонним организациям.

Рекомендуемый алгоритм бизнес-планирования и оценки альтернативных сценариев ведения бизнеса может быть следующим:

Определение возможных альтернативных решений в рамках текущей деятельности организации.
Выделение ключевых альтернативных пар.
Определение факторов сравнения и критериев оценки для каждой пары альтернатив.
Сбор необходимых данных для сравнительного анализа – финансовые показатели, технические характеристики, экспертные оценки.
Проведение финансового и факторного анализа для сопоставления альтернатив по выбранным критериям.
Моделирование и оценка различных сценариев ведения бизнеса на основе разных комбинаций альтернативных решений.
Выбор оптимального сценария, дающего лучшие показатели эффективности с учетом имеющихся ограничений.
Формирование обоснованных рекомендаций для лица, принимающего решение, по выбору предпочтительного бизнес-сценария.
Корректировка финансовой модели развития организации на основе выбранного оптимального сценария.

Общий вывод

Законодательно оформленный формат правил по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов ограничивает деловую активность предпринимателей, подчеркивая жесткую стандартизацию и финансовую ориентированность. Этот формат, вместо стимулирования инноваций, замедляет процесс принятия решений, делает его не только не годным, но и вредным инструментом для эффективной разработки и реализации деловых инициатив с привлечением инвестиций.